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                    王森:下游盈利改善 甲醇需求仍有提升空間
                    卓創資訊 李春燕 2019-08-05 16:29:20

                       [導語] 2019年7月份國內甲醇市場進一步下跌,各地價格創年內甚至是近三年時間內的低點,雖然當下市場氣氛相對清淡,部分業者對后市看法以空為主,但卓創認為甲醇市場并非毫無轉機,例如下游利潤的改善有望積極提升相關業者的生產積極性,甲醇需求尚存一定的可增長空間。

                       當下甲醇價格相對低迷的原因有很多,但最重要的還是供需端的矛盾,比如國內開工居高不下,國外進口積極增長,進口成本偏低,下游需求疲軟等。后期來看供需端的矛盾仍是難有緩解,但值得注意的是,在甲醇價格的連續下行過程中,甲醇及下游產業的利潤分配情況也在悄然變化,甲醇工廠因為甲醇價格下跌利潤空間一再壓縮,而各大下游產品雖然價格也有不同程度的下滑,但總體而言,甲醇價格下跌帶來的成本變化要大于其自身價格的下跌幅度,各大下游利潤均得到不同程度的改善。

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                       雖然甲醇下游盈利較上半年有相對明顯的改善,但是甲醇的下游需求情況卻乏善可陳,在7月份需求量不僅未有改善反而因為環保和安監以及檢修等因素共同作用下有所減少。從開工情況可以看出,除醋酸較6月份開工有明顯提升外,多數下游開工一般。整體開工情況不甚理想。

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                       對于后市來看目前市場主流觀點仍是上行存壓,供需端的矛盾短期難以化解,加之宏觀經濟下行壓力較大,化工品市場易跌難漲,甲醇在供應端的問題未好轉之前,價格重心僵持下行的概率較大。而供應端的問題從8月份來看幾乎沒有改善的余地,8月內不僅有湖北盈德等新增裝置投產,目前在產企業檢修力度也有限,國內產量在產能基數不斷增加的基礎上有望維持在530萬噸以上。而進口方面根據目前卓創不完全統計,8月份到港相對集中,總進口量也將保持在90萬噸以上的高位水準。供應激增的同時,下游需求的跟進力度顯得尤為重要,在目前盈利有所改善的情況下,理論上下游廠家生產意愿應該有所增強,但現實情況是下游拿貨速度未見明顯好轉,一方面因為7月內突發的安全事故使得安監力度加大,部分下游開工受限,另一方面,國慶70周年前夕環保力度不減,甲醛等行業開工受到影響,再者據卓創了解部分下游企業的甲醇原料庫存也都處于高位,因此下游接貨能力有限,整體庫存風險仍然偏高。

                       綜合來看,在甲醇產業鏈利潤分配發生轉移的情況下,甲醇的需求尚存一定的可釋放空間,但受制于安監、環保等因素影響,其開工能否提升,需要進一步的市場驗證,而供需面矛盾難消的背景下,甲醇價格即便出現反彈,也是以短期小幅回調為主。8月份甲醇價格重心反轉上行的概率依然偏低。

                     
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